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El Gobierno se endeuda en US$ 500 millones

La Nación
 
Financiamiento

 
Colocará mañana el Bonar V, tras 5 meses de abstinencia
 
 El Gobierno buscará mañana aprovechar el buen momento que atraviesan los mercados (y del que ya obtuvieron beneficios la semana pasada Brasil y Uruguay) para comenzar a cerrar la leve brecha existente entre sus necesidades financieras para 2006 y la masa de recursos con que cuenta, o contará, para afrontarlas al dar inicio a la colocación de una nueva familia de títulos: el Bono de la Nación Argentina (Bonar).

Ayer, en el Boletín Oficial, dio a conocer la resolución que crea el nuevo título en dólares y a cinco años de plazo (vencerá en 2011, por lo que lo denominó Bonar V), con una tasa fija nominal anual del 7%. Si bien quedó habilitado para colocar hasta US$ 1500 millones, esta semana se contentará con tomar sólo US$ 500 millones en una primera emisión.

La licitación de mañana marcará el debut del nuevo equipo de financiamiento, encabezado por el secretario de Finanzas, Alfredo Mac Laughlin, que, según consideraban ayer en el mercado, ideó un instrumento a la medida del portafolio de los grandes inversores, por lo que no debería tener problemas para colocarlo a un bajo costo.

Por ejemplo, les satisface que el nuevo bono, que será emitido el 28 de este mes y vencerá el mismo día de 2011, devolverá el capital íntegramente a los cinco años y pagará intereses de manera semestral (en marzo y septiembre de cada año).

Pero, por sobre todo, valoran que la subasta para su primera emisión dejara de lado los últimos subterfugios a los que había recurrido Economía en los tiempos en que el ministro Roberto Lavagna buscaba la forma de disciplinar el mercado después de considerar que le estaba cobrando caro la venta de un bono en dólares a 10 años (Boden 2015). Eso lo llevó a declarar desierta una licitación y, apenas un mes después, realizarla, pero de manera administrada y entre inversores amigos: lo compraron Venezuela y la provincia de Santa Cruz, pagando más de lo que habrían desembolsado por adquirir un título similar en el mercado secundario.

El optimismo con que se espera la nueva emisión se debe a la sensación de que Mac Laughlin escuchó las sugerencias del mercado. "Lanza un bono que viene a reemplazar a títulos similares que recompraron o están recomprando Brasil o Venezuela, es decir, pone en el mercado un instrumento que escasea", expresó el economista Miguel Bein, que pronosticó que lo colocará a una tasa semianual del 7,75 por ciento.

Esa proyección surge de considerar el rendimiento que hoy dan títulos como los Boden 2012 y 2013, también en dólares. "Porque el Bonar V es más largo al inicio, pero su duration cae en el segundo año, para asemejarse a la de esos bonos, por su característica bullet", dijo al apelar a tecnicismos que son parte del lenguaje diario en el mercado.

La adjudicación del bono, que de venderse íntegramente le permitirá al Gobierno estar muy cerca de cerrar sus necesidades financieras para este año, se concretará por medio del sistema holandés de precio único. Así, todos los que resulten adjudicatarios accederán al título al mismo precio.

Javier Blanco

Por David Encina

Periodista

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Trabajador. Asesoría en comunicación social, comercial y política para el desarrollo de campañas. Análisis de servicios al cliente y al público. Aportes para la gestión de redes sociales con planificación estratégica.

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