El jefe de estrategia global del Deutsche Bank, Peter Garber, afirmó que la Argentina no debería tener su moneda tan devaluada si sus principales socios comerciales hacen lo contrario, más allá de los sacudones registrados por otras divisas de la región en las últimas semanas.

Economista muy escuchado en los círculos financieros, Garber dijo en una entrevista con LA NACION, después de disertar en las Jornadas Monetarias, que mientras el crecimiento local siga estando liderado por las exportaciones no hay límites para acumular reservas en el Banco Central.

– Con superávit gemelos y un fuerte crecimiento, ¿qué debe preocupar a la Argentina?

-La Argentina no parece haber sido muy afectada por los problemas recientes en el mercado; una gran parte del crecimiento está siendo liderada por las exportaciones, así que mientras el resto del mundo crezca rápido como hasta ahora y demande materias primas, no habrá problemas. Si, en cambio, surge algún problema en las condiciones de crecimiento de China o la India, puede haber un cambio dramático para el país.

-¿Qué medidas debe tomar el país entretanto?

-Es difícil definirlo. Si la demanda externa cae, hay poco para hacer porque sufrirán tanto las cuentas fiscales como de cuenta corriente. Lo que sí podría hacer es acumular fondos para los tiempos menos favorables, aunque es complicado mantener ese dinero sin que sea utilizado.

-¿Es inteligente mantener la moneda argentina muy devaluada cuando el resto de la región, hasta las últimas correcciones, se dirigía en el sentido contrario?

-Es complicado imponer controles a los capitales especulativos en América latina como para evitar una apreciación de las monedas. Y si se hace por mucho tiempo, puede originar distorsiones que afecten al crecimiento. La Argentina aún se está recuperando de la crisis de 2001, con tasas altas en la inflación y el desempleo, por lo que la tasa real de cambio se está apreciando, pero no tanto como el real brasileño. Por lo tanto, no es bueno moverse demasiado lejos de lo que hacen los principales socios comerciales del país en términos cambiarios.

-¿Cuál es el punto ideal que debe alcanzar un país como la Argentina en términos de reservas para evitar una crisis financiera?

-Hay modelos que calculan este nivel; antes se decía que las reservas debían cubrir los niveles de petróleo u otras importaciones por varios meses, pero los países asiáticos han ido más allá tratando de cubrirse de posibles shocks financieros. En cuanto a América latina, debe definir si está acumulando reservas para cubrirse de una crisis de corto plazo o para fortalecer el modelo exportador. Si esta última fuera la opción elegida, entonces no existe ningún límite para seguir acumulando reservas.

-¿Por qué los mercados están tan preocupados en las últimas semanas?

-Básicamente por la incertidumbre en torno del ritmo de aumento de la tasa de los Estados Unidos, lo que se reflejó sobre todo en el mercado de acciones. De todos modos, algunos mercados emergentes no sufrieron tanto y los que sí cayeron mucho tal vez estaban demasiado "sobrecalentados" por haber crecido demasiado antes de estas correcciones.

-¿Qué responsabilidad tiene en este clima de incertidumbre el jefe de la Fed, Ben Bernanke?

-Algunos creen que el estilo de comunicación cambió, pero no creo que eso influya en la estrategia de subir las tasas hasta cierto punto. Eso hubiera sido así con [su predecesor, Alan] Greenspan o con Bernanke, lo que cambió es el grado de incertidumbre. De todos modos, es posible que la tasa termine 25 puntos básicos más arriba a fines de este año.

-¿Prevé un mayor vuelo a la calidad en este contexto de dudas?

-El riesgo en los instrumentos de renta fija creció y por lo tanto habrá un incremento de los spreads; no es un riesgo grande, pero existe.

-¿Es necesaria alguna reforma en los mercados para moderar la posibilidad de otro shock?

-No; siempre habrá crisis en alguna parte. Las reformas pueden reducir la probabilidad de un shock, pero nada más, y si una economía depende mucho del comercio, sin duda, con una recesión global, sufrirá.

Por Martín Kanenguiser
De la Redacción de LA NACION